商業零售：2012或現拐點 低估值孕育投資機會
回顧2011年，商貿零售行業無論從行業基本面還是從相關股票市場表現來看，均處于困境之中。展望2012年，零售行業仍然有望保持穩定增長，這對于目前處于估值低谷的相關股票來說，或許孕育著投資機會。
2011回顧：
增速放緩 金銀珠寶“挑大梁”
2011年1至10月份，社會消費品零售總額累計實現147,357億元，同比增長17.90%，扣除物價上漲后的實際增速為11.3%。10月份社零總額實現16,546億元，同比增長17.2%，與9月相比減少0.5個百分點。剔除物價上漲因素，10月份社會消費品零售總額增速為11.7%，與9月相比上升0.1個百分點。從品類來看，金銀珠寶類零售額從09年12月份開始一直處于同比領漲態勢，2011年9月同比增長32.40%，1-9月平均增速為41.37%，是消費增長的中堅力量，但第三季度增速開始有放緩跡象。
千家核心商業企業零售指數5月相對于4月顯著下滑，5-8月增速一直在14%左右波動，且與2010年5-8月同比增速相比呈下滑態勢。分業態看，百貨行業增速好于超市與專業店。2011年1-9月百貨平均增速為21.59%，同比上升2.85個百分點；超市行業與專業店平均增速分別為15.38%和10.94%，分別同比上升0.18%和同比下降7.86%。
行業估值達5年最低
2011年1-10月，中信商貿零售行業板塊累計共下跌17.21%，在所有行業中排名17，跌幅超出滬深300指數7.44%。前10個月中僅2月、7月和8月零售行業指數顯著跑贏滬深300，9月份受歐債危機的影響和市場對宏觀經濟的悲觀預期影響，創下本年最大跌幅13.21%。10月份在大盤與三季報業績帶動下小幅反彈，上漲5.16%，略跑贏滬深300指數0.27個百分點。
從覆蓋的47家上市公司來看，2011年1月1日至11月10日期間，共有20家公司跑贏行業漲幅，其中奢侈品行業飛亞達A[16.71 -1.01% 股吧 研報]漲幅遙遙領先，超市行業漲幅最大的是新華都[13.00 -1.29% 股吧 研報]，百貨行業漲幅最大的是商業城[14.66 -3.87% 股吧 研報]。
由于9月份零售板塊的大幅下跌，2011年行業整體估值僅為20倍，行業估值與滬深300估值的溢價率也達到5年的最低，2011年的超跌狀態或將成為明年股價的刺激因素。
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