零售行業：短期壓力無礙長期增長
CPI下降以及服裝鞋帽、金銀珠寶子行業增速趨緩會影響明年超市、百貨的行業增速。但長期來看，市場對零售行業受網購沖擊和費用上升的負面因素無需太過悲觀。未來幾年零售行業的發展趨勢為一線城市由大體量到精細化，二、三線城市由小體量到大體量。我們更為看好在中小城市、低成本擴張的零售企業。
零售行業短期增速有壓力，但長期增長無需太悲觀。短期來看，百貨行業由于前兩年的高增速以及明年服裝鞋帽、金銀珠寶子行業銷售增速趨緩，持續高增長有一定壓力；明年CPI下滑對超市可比門店收入增速有一定負面影響。但長期來看，市場對零售行業受網購沖擊和費用上升的負面因素無需太過悲觀。網購的高速增長對實體零售的替代程度有限，實體零售的剛性需求仍在；人工成本的上升對百貨的影響低于超市，商業租金的上升趨勢讓自有物業比重較高的零售企業投資價值凸顯。
行業未來幾年的發展會隨著城市經濟發展水平的不同而不同。商業在一線城市的發展會由大到精，精品超市的發展和百貨自營比例的提高是方向；二、三線城市的商業會由小到大，滿足一站式購物的大賣場和業態豐富的購物中心有很大發展空間。
看好擴張區域在中小城市、擴張成本較低的零售企業。主要有步步高[23.42 0.52% 股吧 研報]（湖南、江西開店空白點多+業績進入釋放期+再融資需求）、文峰股份[17.65 0.51% 股吧 研報]（江蘇省三、四線城市擴張空間大+商業模式有助外延式增長+儲備項目增強未來3年業績增長的確定性）、歐亞集團[26.09 -0.42% 股吧 研報]（區域百貨龍頭+短期業績增速確定+長期增長空間大）。
甘公網安備 62010202002221號
